8月25日晚間，海融科技（300915.SZ）發布上市后首份半年報。據披露，2021年上半年業績報告，2021年上半年，公司營業收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤分別約為3.5億元和5173.78萬元，同比增長約53.52%和86.51%。歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益后的凈利潤5082.11萬元，同比上升97.04%。
記者從海融科技方面了解到，除烘焙行業市場規模增長帶來的紅利外，近幾年潮流茶飲受到資本的關注發展非常迅速，公司成立餐飲事業部，發展餐飲渠道經銷商和客戶，針對頭部和腰部的茶飲客戶，直供和經銷商代理模式同時進行，加快份額的擴張。
奶油產品收入變化背后
公開資料顯示，海融科技以烘焙食品原料以及冷凍食品（甜品）的研發、生產、銷售為主營業務。奶油產品為公司的主要產品，奶油產品包括植脂奶油、含乳脂植脂奶油、乳脂奶油。
值得注意的是，在翻閱財報后，記者發現在今年上半年公司正在發生細微調整。
從奶油產品收入來看，半年報顯示，海融科技上半年奶油產品營業收入約為3.16億元，營業收入同比增長53.65%。而值得注意的是，該業務毛利率今年上半年為48.97%，同比下降6.03%。
為何公司產品毛利率有所下降？公司表示，原因在于會計上，收入準則的調整以及伴隨營收增長而導致的推廣費用增長。
海融科技表示，公司執行新收入準則，運輸費用調整到營業成本，增加營業成本1710.13萬元。同時，公司加大市場推廣和銷售力度，營業收入增長帶動營業成本增長。
不過，從銷售費用角度來看，海融科技銷售費用的增長速度遠低于營收增速。“這意味著，公司的銷售費用使用效率較高。”一位上市公司董秘告訴記者。根據財務報表披露，公司上半年銷售費用為6676.90萬元，同比增長15.4%，遠低于營收同比增速的53.65%。
而據海融科技高管在前不久接受投資者調研時的說法，未來銷售費用率將會逐步降低。他表示，目前公司銷售費用里人力成本支出占大頭，為拓展市場、提高客戶服務水平，公司加強了應用研發和推廣，并配備了相關專業人員，為客戶提供門店選址、門店設計、店長培訓、場景設計、產品定價、開業指導等一系列服務。
產品方面，2021年4月海融科技推出產品“飛蛋”，“飛蛋“由一款蛋白奶油和三款植物基素奶油兩個系列共四款產品組成，公司稱，采用蛋清進行深加工，采用新鮮豆漿，0蔗糖。
浙商證券認為，公司的特色含乳植脂奶油“飛青花”和“飛蛋”系列產品有較高的技術壁壘，短時間內難以被競爭對手復制。
從產品來看，公司的奶油產品分為內銷含乳植脂奶油、內銷不含乳植脂奶油、印度植脂奶油和出口植脂奶油，其中內銷含乳植脂奶油收入占比最高且占比不斷提升，2020上半年占比為 66.09%。
浙商證券認為，含乳植脂奶油兼具乳脂奶油的口感和植脂奶油打發性、可塑性、操作性好的優點，可以提升終端產品的口感、味道、營養等特性。我國奶油行業的發展經歷了 6 個重要時期，含乳脂植脂奶油更受消費者青睞。從“1G” 時代的動物奶油到“5G”時代的非氫化乳脂植脂復合奶油，逐漸兼顧口感和健康度。
產能和渠道如何布局
盡管海融科技在上半年銷售同比增速表現良好，同時產品線也有新品支撐后續增長。但是，從目前產能情況來看，公司產品產能正緩慢進行爬坡，生產和銷售速度有待提高。
根據財報披露，上半年海融科技奶油產能為30950噸，同比增長10.54%；其他烘焙原料為2050噸，同比增長18.84%。而產能和銷售的同比增速均遠超產能增速。
就奶油業務來看，海融科技上半年生產24313噸奶油，同比增長53.01%；銷售量為25451噸奶油，同比增長54.78%。上半年，公司奶油銷量超過產量。其他烘焙原料業務也是如此，原料銷量超過了生產量。
在今年6月公司高管接受機構調研時，公司介紹了產能安排。據披露，一期廠房占地40畝，現有產能基本能滿足現階段銷售需求；二期廠房占地45畝，預計明年將正式動工，并計劃于2023年9月達到可使用狀態。
據了解，海融科技產能增長與生產線自動化有關。此前，海融科技與西門子合作，歷時兩年半，完成了上海自動化生產線，公司高管稱，內含30多個投料罐，會自動篩選，非常準確。
“自動化對乳品公司很容易，因為產品是標準化的。但對奶油公司，全自動化技術難度很高。投放主要原料油脂和乳脂肪的難度不高，但有很多自動配料的系統，會加一些小原料，稱量和拼配精密度很高。”高管指出。
此外，從渠道來看，上半年海融科技也發生了細微變化。雖然經銷模式仍然是海融科技的主流模式，營收為2.94億元，同比增長45.68%。但公司直銷模式上半年實現翻倍增長，營收為5272.70萬元。不過，直銷模式是否仍將占比持續增長值得觀察。
公司方面表示，因國外疫情不斷反復，近期公司市場開拓的重心還將放在國內，重點發力餐飲市場。募投項目在未來三年將落地，產能將會逐漸釋放，有助于公司新產品的不斷推出。同時，除內生增長外，公司還將尋找合適的標的，通過外延式并購來提升公司業績。
而公司曾表示，酒店、飯店等餐飲渠道將通過經銷商輻射。這意味著，經銷商模式在未來一段時間仍是公司的重點渠道。
